快搜科技：周末十大名家建言：10年股市不涨反跌，办理层要高度注重！

李志林：怎样改动10年股市不涨反跌的局势？宛男：改动供求联络才干稳预期文兴：股市的安稳离不开预期的安稳孙成刚：公民币价值下降下的出资机遇桂浩明：谈谈A股走出底部需求的条件苏渝：苹果市值超万亿美元的启示金学伟：一致性规则刘柯：科技引领行情会不会成主趋势？曹中铭：防备股市“黑天鹅”需“四不碰”余岳桐：下周大盘会比本周更给力吗李志林：怎样改动10年股市不涨反跌的局势？作者简介：华东师大教授,闻名资深出资专家

本周，当股市再探2691点前底部时，因“特不靠谱”对A股的稀有嘲弄，办理层被铤而走险、火速推利好，A股才呈现反弹。上证50、沪深300、上证综指、深成指、中小板、创业板别离收出了3.73%、2.71%、2.05%、2.46%、1.8%、2.03%的周阳线。

可是，商场对A股10年不涨反跌，反响激烈、议论纷纷。对股市办理失当，提出了激烈的问责。我认为，这种局势有必要改动。

一、A股10年不涨反跌背面的账该怎样算？近来，常有人宣告2008年的8月的某日，与2018年8月的同日比较较的图片，得出的结论是：我国股市10年不涨。而我的结论是：我国股市非但10年不涨，反而跌落、大跌！，这是件令A股各方人士都感到羞耻的作业。

论经济。我国GDP接连40年添加踞世界第一。近10年相同是世界第一，GDP总量从2008年的31.95万亿——2018年的88.1万亿（按添加6.5%核算），涨幅176%。2008年，我国仍是世界第三经济体，10年后，我国不只早已是第二大经济体，而且是世界上仅有的2个GDP超10万亿美元的国家，经济总量已到达美国的60%以上，并超越日本、德国、英国的GDP之和。

论股指。A股大盘指数在2015年时刻短冲高5178点后，发作了股灾，又暴降回到10年前的方位2700点。在美国、欧洲、日报、印度股市，长达5—10年的大牛市、指数涨几倍，连创前史新高的状况下，A股却熊冠全球10年。

论估值。上证指数2700点的均匀市盈率只需12.42倍，甭说远低于10年前2700点时的估值，乃至比10年前10月28日1664点时的13.49倍的均匀市盈率还要低。

又有人拿市盈率的中位数作比较。当时A股市盈率的中位数29.91倍，为5年来初次跌破30倍。一起，市净率的中位数也降到2.4倍，为5年来初次跌破2.5倍。乃至历来居高临下的创业板市盈率的中位数，也降到了37.96倍。A股最轻视值的上证50指数的中位数，仅9.6倍；沪深300指数的中位数，仅11.44倍。

以创业板为例，2年前2638点时，市盈率是54.86倍，现在2700点时的市盈率骤降到37.86倍，挤泡沫的速度，大大快于指数的跌落速度。

可见，当时A股的估值水平，不只仅28年股市前史上最低，而且只需美国道琼斯指数、标普500指数、欧洲各国指数、日本股市指数的一半都不到，为全球股市的估值凹地。

论体量。10年前，两市有1600多家上市公司，总市值16万亿左右。而10年后，A股发了新股2050家，总数达3650家，总市值激增到40多万亿（最高60多万亿）。

论“破净”股数量。截止8月8日收盘，A股算计有212家上市公司的股价跌破净财物，其间，国企占6成。尤其是26家上市银行中，有16家破净，均匀破净程度达30%。5元股占总数的三分之一，1元股也有24只。均为A股历次大底所稀有。

这清楚是监管层在“我国股市规划没有理由不是世界第一”、“2020年，上市公司要到达10000家”的“自负论”思维辅导下，搞扩容大跃进，导致供求严峻失衡、新股高开低走、巨量巨细非张狂套现，所构成的后果，是股市办理中的严峻失误。

可是，本周威望媒体上有重磅文章在为A股跌落进行辩解时，竟然说出了“我国股市正本就不是经济的晴雨表”这么没有常识、离谱的话。

曩昔2年，为了扩容670家新股，消除IPO“堰塞湖”，监管层竟说：“加速扩容与股市跌落无关”。新股募资只需6000多亿，而市值丢掉达10万亿。清楚是自己的数学没学好，还要批判“特不靠谱把A股本年跌落25%，说成了跌27%是数学没有学好”。

A股10年股市不涨反跌，这绝不是件小事。记住大领 导说过：“事关老百姓的事再小，也是大事”。这是为我国经济、政治、国家形象、公民的福祉抹黑，是自我标榜最讲政的股市办理层，最严峻地不讲政 治的行为。却是最商场经济国家的“特不靠谱”总统，却再三拿自家的股市和别家的股市体现作比较，来论毛衣战的人心向背，来论经济、讲政治。这也是对A股办理层的严峻寻衅，当引起人们的深入反思。

我认为，美国2008年迸发百年未遇的金融危机后，紧接着欧洲各国迸发债危机后，以及日本经济堕入“丢掉的20年”后，他们这10年是怎样通过复兴本国的股市，使之走长牛，来带动经济复苏的？其成功的阅历，很值得A股的办理层（包含高层领导）的仔细研讨、、考虑和学习。

二、怎样将A股扭向“正常轨迹”开展？近期人们能够看到，在“他不靠谱”借A股跌跌不休为他打赢毛衣战说过后，各监管部分问心有愧，开端注重起股市了。五项举动有值得称道之处，但我觉得力度还不行强，操作的收效性还不行快，变革的力度还不行大。特再提出若干详细主张。

1、大幅下降供给。包含显着操控新股扩容，无限期地推延“独角兽”发行上市，严控并暂停对再融资的批阅。

2、对新股上市前的股权结构进行变革。严峻约束控股股东的持股份额，不得超越三分之一。剩余股份或许缩股，或许按发行价随新股揭露发行。这样做的优点是：添加新股上市的流通量，既避免上市后因盘小而暴炒、暴升，然后暴降，连累指数，又可底子消除往后大非减持的危险。

3、纠正并购重组的过错方针。鼓舞支撑推动上市公司的严峻财物重组。这既是近来国家5部委联合发文提出的要求，也是证监会推出安稳商场五举动的第一项作业。

谁都知道，这三年来，A股之所以节节走低，与监管层推出史上最严的“重组新规”，有亲近的联络。由于仅靠存量资金博弈，商场是不会有生命力的。世界股市的阅历标明，只需通过许多的并购重组，引入增量资金，优化资源配置，促进上市公司转型晋级，进步质量，商场才干够被激活。一起有助于去杠杆作业的推动。

4、对“破净”股，也应采纳像对ST股那样的严峻监管举动。鉴于“破净”股的数量、体量和所占的市值权重很大，像瘟疫相同，严峻危害了商场的价值中枢的安稳，对股市的冲击，比ST股还大。

故主张，可像美国股市规矩股价跌破1美元继续1个月，就勒令退市那样，拟规矩，A股上市公司股价跌破净财物1年，就戴上PJ(破净的拼音简称）的帽子，“破净”2年，戴上ST帽子，“破净”3年，则责令退市。一起，还可规矩，“破净”股的巨细非不能减持。

这样，监管层就不会在悍然不顾地扩容，上市公司就不敢乱送股、乱增发，巨细非就不敢乱减持。将迫使上市公司加强市值办理，大股东增持股份，办理层增持股份，并发起职工持股，乃至回购股份刊出。与此一起，商场中长线出资者就会购买成绩优、生长性好的“破净”股，举高大盘的底部。

例如，美国股市由于有跌破1美元将退市的独有规矩，每年上市公司都用几万亿美元来回购股份。本年上半年，在美股这么高的估值下，上市公司回购股份的资金也超越1万亿美元，商场也会积极购买跌破1没原因。能够说，回购股份，是美国股市年年涨的重要原因之一。

5、大力引入各类新增资金。如最近证监会已同意14只养老方针基金，人社部已宣告3700亿养老基金已开端出资，证监会已铺开对QFII、RQFII的操控，铺开外籍个人出资A股上市公司股权的约束，推动沪伦通的开设等。MSCI将于9月3日，开端第二批购买A股等。这些都是为A股引入实实在在的资金举动，归于股市的利好，故成为本周股市反弹的首要动力。

可是，我认为，钱银方针也应有直接利好A股的举动。尽管依据去杠杆的要求，央行对M2严控在8%左右。可是。可否通过增发根底钱银的办法，直接为股市的相关方面注资？如08年美联储就宣告无限量地向证券公司注资。

其实，添加根底钱银，非但不会加杠杆，反而会起到将杠杆的奇效。这方面，美国和欧洲都已有成功的阅历，可资证明。

6、更重要的是，监管层和政府高层，应高度注重股市的效果。在我看来，股市与实体经济并不矛盾，虚拟经济与实体经济不行分裂。政府加强出资，也不能将加强股市出资扫除在外。

恰恰相反，牵住了股市这个“牛鼻子”，把股市复兴起来，那么，1.4亿投股民、5亿家庭人口的决心，就会被激发起来，就能拉动实体经济、消费和各项出资（房市在外），就可化解资管项目的不良财物和质押借款的危险，防备系统性金融危险，并能有用地抵挡毛衣战带来的出口、作业方面的丢掉。

这样，“特不靠谱”就无法不坚定我国的军心，我国政府就可依托公民战争，同心协力地通过持久战，下降丢掉，终究打赢毛衣战！

本周，既有单日涨幅创2年半的新高，也有隔日阴包阳打回老家的剧烈震动，终究结局尚好，仅仅成交量未能跟上。

切不行过于达观，认为A股就此一路顺畅向上。商场决心很难短时刻康复，继续上攻的资金短少，多数人都是进来捞一把，很少有长线资金介入。因而，当不以大涨而极喜，不宜大跌而极悲；大涨时恰当减磅，大跌时坚决买入；创一次新低抢一次反弹；高抛低吸做波段；留意操控仓位。这是熊市操作法的要素。

下周，注重大盘能否接连收盘站在五周均线之上，成交量能否扩大。

贺宛男：改动供求联络才干稳预期作者简介：作者简介：闻名财经谈论家和专栏作家

日前，证监会在深化学习“7·31”政治局会议精神之后的作业布置中，明晰提出了要点推动和抓紧抓实的三项根底性准则：一是股份回购；二是职工持股；三是养老账户入市试点。

这三项内容咱们时有所闻，特别是近半年来股市大幅跌落，不时听到有上市公司回购股份，还有比方“兜底式职工持股”等招数，但将此作为根底性准则，如同仍是第一次。

咱们先来看看回购。苹果市值超万亿美元，是最近本钱商场的一大新闻。但很少有人诘问，在智能手机事务有所下降(出售手机台数下降13%)的状况下，苹果市值为什么能超万亿？一个重要原因就是回购。

早在本年5月，苹果公司就宣告了1000亿美元的回购方案，迄今已施行430亿美元，而2017年全年苹果公司盈余也就484亿美元，同比仅添加5.8%。数据还显现，从2012年到2018年上半年，苹果公司现已过股票回购和派息，向股东返现了2750亿美元，其间股票回购就达2000亿美元。美国闻名剖析师托马斯·福特乃至说：“我认为回购是(苹果公司)股价上涨的决定性要素。”

什么是回购？世界商场的提法是，回购就是刊出股份，就是给出资人的“本钱报答”。可我大A股呢？据核算，到7月30日，本年以来已有165家公司发布了股份回购方案，回购上限537亿元。现在约100家公司施行了回购，回购资金规划为124亿元。这一金额虽创前史新高，但绝大部分公司是为了安稳股价，有的大股东股权高份额质押，期望通过回购提振股价避免爆仓；更有忽悠式回购，发音讯时说拿出几亿、十几亿，成果几百万敷衍塞责。有把回购股份作为本钱报答的吗？翻遍3500多家上市公司，如同还找不出一家。

是A股上市公司缺钱吗？非也。其他不说，上市公司购买理财产品金额就动辄数千亿乃至上万亿。核算显现，2014年有443家公司购买理财产品，累计金额3445亿元；2015年增至637家、5614亿元；2016年增至838家、8480亿元；2017年再增至1229家、1.36万亿；本年上半年又达1050家、6460亿元。要知道一年IPO募资也就两三千亿，再融资最高年份约万亿，能够说，将近一半的征集资金去买理财产品，在那儿空转呢。上万亿理财，仅百亿回购，竟然仍是前史记录！这是多么显着的对比，多么辛辣的挖苦！

股市暴降，证监会“背锅”。但笔者仍是要说，这次证监会将上述三项举动进步到“根底性准则”，表明要赶紧完善，仇人！由于这三项根底性准则的背面是改动供求联络。完善股份回购和职工持股准则都是削减股票供给，推动公募基金参加个人税收递延型养老账户试点，则是添加股市的长时刻资金。笔者屡次撰文提及，在外部环境发作显着改变，内部经济增速放缓的今天，唯有通过改动供求联络，才干真实做到“稳预期”。在这方面，央行通过将远期售汇事务外汇危险准备金率从0%调整为20%，短短几天中公民币兑美元汇率就有所企稳，就是最好的比方。

假设说，在改动股市的供求联络上，年退市家数现在还只能是个位数，新股不能不发，再融资也不能一家不批的话，那么最具操作性的就是回购减资！咱们总是说增资扩股，如同高送转才是大利好，不对！现在是到了减资缩股的时分了。

有人现已提及，现金流极端充分的贵州茅台能否首要举动起来？其间报显现，上半年钱银资金836.6亿元，公司没有一分钱应收账款，相反预收货款高达百亿元。现在这800多亿资金全躺在银行吃利息，上半年利息收入18.5亿元，算下来收益率仅2.2%，能否拿出数百亿用于回购减资？相同，上证50和沪深300中还有一些公司，例如两桶油钱银资金都在上千亿元，除了分红，也该以回购方式给中小股东以“本钱报答”啦。

文兴：股市的安稳离不开预期的安稳作者简介： 央视财经谈论员，股票专家

作为本钱商场剖析和查询而言，预期是一个又虚又实的问题。说它虚的确看不到摸不着，说它实又无法否定预期对实践的影响，就连最重要的政治局会议也会说到它。中共中央政治局近来召开会议，剖析研讨当时经济形势，布置下半年经济作业。会议指出，要做好稳作业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳出资、稳预期作业，以坚持经济平稳健康开展，这“六个稳”无疑为本年下半年的经济作业划出了要点。看看在六个“稳”字中就有稳预期。

预期实实在在在起到某些效果，股市近几个月体现欠好，出资者遭受很大的丢掉，资金流出远超越流入，股价不断下滑。尽管股市跌落的要素许多，想要安稳股市仍是无法脱离资金的入市，因而，大凡有可能引发资金入市的举动或说法都会让查询股市人士注重，今天笔者要谈的内容也是归于这类内容，能安稳股市的任何举动都能让出资者心一动吧。由于这个剖析触及“稳预期”。而最近股市呈现反弹也与预期有关。2018年8月6日，华夏等14家基金公司申报的养老方针基金获批，其间8只为方针日期型基金，6只为方针危险型产品。

详细而言，第一批取得养老方针基金批文的14家基金公司别离是：嘉实、广发、中银、博时、华夏、富国、南边、万家、中欧、易方达、鹏华、银华、工银瑞信、泰达宏利，这些公司均是最早请求养老方针基金并取得定见反应的公司。其实说到养老方针基金，不能不说到2017年11月3日至11月18日向社会揭露征求定见的《养老方针证券出资基金指引（试行）》，2018年3月2日证监会正式发布《养老方针证券出资基金指引(试行)》，到8月6日正式同意华夏等14家基金公司申报的养老方针基金，这个项目落地仍是稳步推动的，当然，对“如饥似渴”的股市出资者发作强壮的“预期”，不过，“预期”仍是存在差其他。

本年以来，养老方针基金备受商场注重。前几年，养老金的入市往往给商场带来了不少的预期。但，惋惜的是，当养老金正式入市之后，A股商场并未如愿走出超预期的走势，反而在内外部环境继续恶化的布景下，却演变成股市的继续跌落，乃至进一步迫临2016年1月下旬的2638低点。与养老金比较，养老方针基金相同具有长时刻性、战略性以及安稳性的特征，但从实践操作中，养老方针基金反而更注重长时刻持有，以完成财物的长时刻稳健增值。与此一起，因初期阶段养老方针基金首要选用FOF的运作形式，而与以往形式相似，FOF的运作形式能够把出资优势进一步发挥，一起也能够有用下降不必要的动摇危险，添加基金的出资灵活性。

1978年之后，美国版的养老金入市举动，401K方案，在后边二三十年带来的正面效应和报答率，现已是众所周知的现实了。我国其实在此前，广东和山东，作为先行先试，现已有一小部分养老金早已开端了试水性质的出资。说到养老金总能对股市发作必定的影响，但知道中仍是存在误差的。社保和社保基金就不相同，社保是社会保险基金的简称，社保基金是社会保证基金的简称。社会保险基金，或许咱们粗浅说的五险一金，它里边包含工伤、医疗、赋闲、生育和养老，这儿所说的养老金，就是社会保险傍边的一块。来源于三个主体即个人、企业还有财政拨款。为了给养老金留足安全垫，社保基金就上台了。它和咱们上面说的不同，它全称叫做社会保证基金，这个钱首要来自于中央财政直接拨款，既然是储备基金，望文生义，它是作为企业和个人以及财政拨款之外的一种弥补，在要害时刻启用的。

养老方针基金，就是一个一般的公募基金，仅仅它明晰表达，这款基金规划之初，就是以长时刻出资、以将来养老作为一种方针的定位，在这个定位下，它会采纳五年关闭、出资低危险种类的战略。与此不同的一般职工养老金是在一致的社保账户里，一致由专业的出资组织来入市出资，彻底不需求个人伤神操心。养老方针基金和上面说到的401K、曾经入市养老金，是本质不同的作业，就是购买一款公募基金，是出资者彻底自主挑选的出资品。

从这个视点看就能了解有关媒体的报导，即为保证养老方针基金顺畅投入发行和运作，监管层日前招集基金公司开会，对出资者保护、出售组织、言论正面引导、运营出资等方面给出了辅导定见。文兴的解读就是商场存在预期，当然也有误差，因而有必要防备可能的问题，可是从中咱们也能看到出资者的“巴望”：股市的安稳离不开预期的安稳。

孙成刚：公民币价值下降下的出资机遇作者介绍：股市元老，原神光咨询创始人

接连看的朋友应该知道周二和周四的两根阳线未放量，显现现在的上涨是健康。本周指数上涨，而融资余额这一周底子上是接连下降（见下图），，这也下降了跌落的危险。纵观本周音讯面，未有传闻中的重磅音讯出台，假设周末音讯面依然安静，下周或有一次向下的心情发泄，各位需求留意。当然，整体上，这儿成为重要底部的确定性越来越高，坚持不断逢低买入依然是上策。

上星期谈到我国能够用钱银价值下降来抵消美国加税对出口的影响，有人忧虑会引起通货膨胀，我认为在产能过剩的大布景下，恶性通货膨胀的呈现概率简直为零。还有人忧虑中美买卖战向搞军备竞赛开展，我国会像苏联一个结局，这个是很大的论题。

我就说两个要点，一个是我国搞军备的本钱比美国低许多（能够上网查查两国各种配备的费用），另一个是我国能够搞军民交融，进步民用科技的水平，完成工业晋级，直接支撑我国制作2025方案（这个方案真的很重要）。上星期还有许多人在传44加军工企业的制裁，这个其实早就有的，仅仅之前制裁的法案到期了，现在更新一下，换个部分担任罢了。

那关于咱们做出资的，在价值下降+进口加税的环境下，国内有没有出资机遇呢？我认为农产品的相关股票和期货会是一个选项。

不论从哪个国家进口农产品，底子上仍是以美元结算居多，公民币价值下降就会导致国内公民币价格上涨，别的对美国产品加征关税，会进一步推高相应农产品的进口本钱，原有供需平衡的价格失效了，需求向上从头寻觅平衡点。

但农产品和石油铁矿这类大宗还不相同，大宗产品上下游工业链的参加者是明晰的、安稳的，而农产品与人们每天的日子都休戚相关，参加者十分的庞大和不安稳的，经销商的出售途径是需求不断保护的，要保证产品继续的供给，以保证其在业界的商场份额不丢掉。所以农产品在消费上和途径保护方面都有必定的刚性需求，当供给削减，供需平衡被打破时分，其价格上涨的崎岖会较大。

END

刚踢球回来躺床上，今天文章发的就晚了一些，生命在于运动各位韬粉除了出资也要多运动啊。

可是今天踢球完毕后跟球友谈天，有个音讯让我十分伤心，身边一个老友投了大笔财物在p2p成果公司跑路了，就是前一段时刻上海那一家叫啥姓名我忘记了，规划不小几百个亿，这现已是我近一年以来身边第五个发作相似事情的人。

在这儿先提示各位韬粉，假设你没有一个很好的出资途径，请你记住：把钱放在银行是最安全的，信任我。至少你不会把钱丢尽各种火坑里，不论通胀也好，银行破产也罢，不是专业人士忽悠你，就是zf忽悠你，你必定看好自己的钱袋子，不要被高额收益遮盖双眼，就连郭树清主席都说了，当你听到有人给你说保本，且收益超越6%的，你第一时刻打电话报警。 我国的老百姓能活着是不易的，不要太快把自己丢向更苦楚的深渊，前几天有韬粉问怎样理财，抽暇我想跟咱们共享一篇关于怎样理财的文章，期望对咱们有所协助。

桂浩明：谈谈A股走出底部需求的条件作者简介：申万证券研讨所首席剖析师

在7月6日，上证指数探低2691点后反弹，在8月6日，它再度探低2692点反弹。在为期一个月的时刻跨度内，指数两次击破2700点的整数关位，随后又很快被拉上去，这种状况在技能剖析上能够了解为是“双针探底”，而一般来说这是归于一种比较牢靠的底部形状。假设这个底部是建立的，那么现在需求研讨的是，股市怎样才干真实走出底部呢？探明底部与脱离底部，显然是两个彻底不同的概念，出资者的应对办法也是不同的。

客观而言，在年头的时分，人们对本年股市的预期仍是较为达观的，尽管不至于等候有大牛市，但仍是期望一种相对均衡的慢牛呈现。可是，上涨行情到本年一月份就戛可是止，随后就是一波又一波的跌落，直至回落到2700点下方，这与一月份的高点相差近900点。而本年之所以股市会这样大崎岖的跌落，其间一个很大的原因在于发作了“灰犀牛”现象，不论是资金面严峻所导致的信誉违约与质押爆仓，仍是中美之间超出预期的买卖冲突，对商场都带来了很大的影响，再加上长生生物的疫苗事情等，对出资者的决心也构成了不小的冲击。别的“独角兽”、CDR等种类的上市组织等，也与商场预期存在差异，没有能够发作幻想中的杰出效果。这样一些事情的叠加，给本年上半年股市的运转带来了巨大的困难，行情的继续跌落也就难以避免，绝大多数的出资者都是丢掉沉重。

而现在，从形状来看，形似呈现了一个双底这样的格式，从成交量来说，做空的能量如同也耗费了许多，各种不良的预期也是被重复提及，那么大盘是否面对一个走出底部，重拾升势的机遇呢？在笔者看来，呈现这种行情的机遇是存在的，但条件是要具有一些相应的条件。譬如说，首要金融环境要安稳，信誉违约、P2P爆仓之类的事情尽管不行能彻底根绝，可是至少要能够得到严峻的操控。不然，假设商场上一向有各种违约乃至跑路的事情发作，出资者是不行能有决心的，这样一来股市的体现也就不会好。其次，实体经济要能够体现出愈加显着的稳中向好的态势。中美之间的买卖冲突对实体经济究竟会发作什么样的影响，会在多大程度上连累我国经济，这些现在仍是未知数，而假设关于这些都无法判别，构成不了相应的预期，那么出资者也就不敢放心大胆地进入股市，究竟人们仍是需求看清楚买卖冲突对经济的实践影响，才会在股市上有所动作的。再次，股票、债券、汇市这三者是有内在联络的，股市要走好，债市就要安稳，汇市也要能够平稳。

现在看来，债市大的动摇现已进入结尾了，汇市也逐步收窄了动摇，但这以后是否就是真实稳住了呢？这在现在还不是很好答复，而前史现已证明，在公民币汇率呈现显着价值下降的时分，股市一般都是要跌的。终究，商场监管要有新的气候，一方面关于各式各样的违规现象要进一步加大冲击的力度，特别是那些上市公司中的害群之马，必定要从重从快地予以处置，这样才干还股市一片蓝天。而与此一起，还需求鼓舞立异，特别是在财物重组、收买方面的立异，仍是要有更多的支撑，这不只仅转型期经济开展的需求，也是调集本钱商场的力气开展新经济的需求。关于一个商场来说，真实的体裁，其实就是呈现在立异上的。只需有了立异，商场才活泼，才有生机和生机。

或许，从以上这些要求来对照，能够发现现在的商场环境仍是不行好的，所以它现在还需求调整，在底部徜徉以等候机遇。也是从这个含义上来说，股市要走出底部恐怕还真不那么简单。

苏渝：苹果市值超万亿美元的启示作者简介：资深剖析师，财经名人

本周苹果股价接连上涨，站上了200美元，创前史新高，市值初次超越1万亿美元，成为首个万亿美元市值的科技公司，雄霸全国。也使咱们长时刻持有的苹果股票得到了丰盛的报答。

为什么要长时刻持有苹果？往大了说，科技立异是第一生产力；往小了说，打苹果手机出来后，我自己及家人用的都是苹果手机。当然，还有苹果电脑。依照巴菲特的选股规范，产品你看得见，摸得着，乃至天天在用，产品的商场占有率不只仅是局限于一个国家，而是世界上大部分的国家。它抢先的技能及立异专利他人学不去，在未来几十年都不会掉队。这些如同苹果都有。所以，咱们不在低位买入并长时刻持有这样的股票，还要买什么呢？

那么，苹果超万亿美元市值、创前史新高给咱们什么启示呢？

首要，长线出资企业而不是出资股票。长线出资尽管不直接参加出资目标的企业运营活动，但出资者应把出资标的当成运营者来看待。从研讨财务陈述、剖析职业动态开端，一向以运营者的视角来看问题。在进行任何一项出资之前，咱们就应把出资目标的状况了解得一览无余，乃至成为职业的专家。比方：巴菲特在买入苹果股票时说：“我的确底子搞不理解苹果实验室里研讨的那些高科技的东西，可是有一点我很懂，就是苹果产品在客户心里的方位，由于我花了许多时刻和苹果的客户闲谈。”从上面能够看出，巴菲特买苹果股票的逻辑是公司好，在职业里竞赛力强、方位高，消费者口碑不错，也契合他一向崇尚的“Moat”一词，这就够了，重仓买入长时刻持有就行了。一旦买入某企业的股票，巴菲特就会做较长时刻的持有，他认为，没有什么时刻值得把优质的企业卖掉。由于出资之前着眼的就是企业的未来价值，那么，仅仅由于股票呈现了差价就把它卖掉将是适当愚笨的行为。

其次，巴菲特长时刻持有苹果股票，收益挨近翻番。2016年末，巴菲特开端买入苹果股票，持股苹果超越6000万股，市值挨近70亿美元，买入本钱在110美元左右。之后他又买入苹果7000万股，均匀市价也在110美元左右，现在他的总持股数在1.33亿股，平价本钱110美元。

巴菲特为什么会如此重仓苹果？有记者采访他：“巴老，你不理解高科技，你说过不出资科技股，你不是一个喜爱科技股的出资者啊！”巴菲特答复说：“是的，我曩昔说过我不是科技股出资者。关于我这个86岁的白叟来说，还有巨大的未曾探究的商场。现在我买了许多苹果股票，仍是咱们第二大重仓股。”“可是苹果是高科技企业啊？”“我想说，苹果显着有许多科技含量，可是苹果产品在很大程度上也是消费品，有很强的消费品特征。”“优异的消费品许多，苹果产品什么当地最招引你呢？”“苹果公司最感动我的当地是，具有一个很有粘性的产品，人人爱用苹果手机，而且特别有用。”到本年6月底，伯克希尔的季度陈述显现，该公司对苹果的出资为472亿美元。巴菲特长时刻持有苹果股票，均匀本钱110美元。而苹果股票现在现已站在200美元之上，长线出资收益挨近了翻番。

再次，科技立异是第一生产力，科技股高生长看得见。社会的开展离不开科技的立异。在工业化后期和常识经济时代，劳作和本钱添加的效果下降，技能进步成为经济添加的决定性要素。现在，许多发达国家科技进步对经济添加的贡献率到达80%左右。从工业经济向常识经济的转型，本质是经济开展形式的转型，科技立异成为企业开展和经济添加的中心要素。公民日子水平的进步，要靠科技立异带来新产品，新产品是日子水平进步的物质根底。企业要成为商场竞赛的赢家，靠技能立异带来生长点，靠准则立异带来高质量，靠办理立异带来高效率，其间，技能立异的效果是不行代替的。苹果等高科技公司的运营战略就是立异无止境。即便苹果站上了200美元，但其市盈率却只需17倍左右，高生长看得见。

金学伟：一致性规则作者介绍：股市元老，原南边证券研讨所所长写这篇文章前，我特意去网上查了查。在“一致性获利规则”名下，公然都是比尔·威廉姆斯的波涛和MACD组合规则。

简单说，这个规则是将默许的MACD参数从（12、26、9）调整为（5、34、5），然后，当1浪到3浪顶的K线根数到达98-144之间，就能够依据MACD是否到0轴以下，来判别4浪调整是否现已到位。

假设是跌落驱动浪，那就是反过来，以MACD是否已到0轴以上，判别4浪反弹现已完毕。

由于很难刚刚好1-3浪的K线根数就在98-144根之间，所以又有人研讨出了添加一个参数批改因子的办法：依据K线的根数多少，来调整参数。

这种办法是否灵光，没细究过，仅仅当年第一遍读比尔·威廉姆斯的《混沌操作学》时粗粗查验过一遍，包含上面说的依据K线根数来调整参数，觉得差强人意，也就没再理睬。

但对一致性获利规则只作如是解，我觉得是一种糟蹋。

许多年前，有一位老法师——原《世界经济导报》的名编辑说过这样一个观念：相同讲油盐葱姜、通俗易懂，一个有深入思维内在的人来讲会彻底不相同，他的粗浅背面有着深入的思维和理论功底做支撑。

比尔·威廉姆斯作为一个科班金融学博士，他的《混沌操作学》其实是一座思维宝库。跳开他说的一些详细办法，领会其背面的思维内在，咱们的收成或许更大。

就本例来说，威廉姆斯说的其实是“东西的一致性”。这个一致性包含2个层面：一是A东西和B东西的一致性；二是东西运用的一致性。

波涛理论将价格运动视作能量运动，从能量运动的规则去掌握商场运动。MACD是一种动量目标，反映的也是能量运动。能量与能量，A东西和B东西，波涛的形状和动量的体现一致性。至于参数（5、34、5）和98-144根K线，仅仅一致性规则在某个特定条件下的详细运用办法之一，归于其自己的实践总结，能否适用他人，适用各种买卖种类，甚或在不同状况下，通过调整参数来到达其适用性，则并不必定。

现实上，假设咱们看下去，就能看到他的另一句话：这种办法只适用1到3浪的K线根数在98-144根之间，假设不到或超出这个数目，这种办法就不适用。换句话说，这个一致性规则具有某种规矩性，非遍及适用性，包含经调整参数后的适用性。

这实践上就触及东西运用的一致性。

依据不同状况，批改或调整参数，使其习惯当时走势，是出资人最喜爱做的事。而实践的状况是，常常当咱们把参数拟合到和过往走势适当匹配的程度后，这个商场的节奏就变了。

其实，目标运用的要害不在参数，而在背面的原理。只需从这个原理动身，去当心辨认，进行合乎逻辑的推理，毋需调整参数，效果相同好。

拿威廉姆斯的这个波涛和MACD的匹配来说，只需咱们知道，波涛形状的崎岖是动量崎岖的成果，MACD的“上山峰”和“下山峰”相同是动量崎岖的成果，两者合起来，就能大致了解当时商场已运转到了哪个阶段，K线几根，参数多少，不是首要的。

通过调整参数，来拟合过往走势，或习惯当时走势，其背面的潜台词是：通过片面批改，目标对价格运动的反映是能够到达高度精准化程度的。这不只需悖实践的状况和咱们长时刻实践的阅历，还会发作一个十分欠好的成果——咱们对东西的运用短少一致性。

任何一种东西的运用，阅历的堆集总是第一位的。只需通过长时刻实践、长时刻验证，咱们才干堆集起一些阅历，才干了解其各种状况、各种形状所表达的含义，终究构成一种“知性”：能够让咱们从理性——目之所见，而构成正确的概念和正确的判别。

由于相同的技能目标，在不同参数下的体现形状是不相同的，所以，不断调整参数，意味着咱们一向无法建立起对该目标在某个参数下的阅历堆集，咱们对它的运用永久只能在理性和理性2个层面上，短少一个知性做桥梁。而咱们知道，不论买卖仍是剖析判别，知性永久是最重要的，它是咱们由目之所见而构成正确概念、正确判别的通道。终究发作的成果是：咱们不是在运用目标，而是考虑目标；不是咱们在运用目标，而是目标在调集咱们。

东西运用的一致性，还体现在其他一些方面。前段时刻我给群友讲份额和结构剖析，其间有一段是讲到黄金切割——

对黄金切割的运用，坊间一向存在两种倾向。

一是书呆子法，什么事都是0.382、0.618，过火寻求准确，反把自己搞糊涂。

一是片面随意，按需切割：0.191是黄金切割，0.309也是黄金切割……殊不知，万物皆为数，皆可用数来表明，只需你情愿，弄出百十来个“黄金切割”也非难事，而且某一个“黄金切割”都可用例子来证明它是存在的，道理上也都可讲得通，至少在数学等式上建立。仅仅如此一来，除了满意咱们的核算癖、猜测癖，就没有真实的价值了。

任何一种办法运用，都要讲究概率，要走大数规律。

从大数规律大将，黄金切割就2组：三分法——1/3、2/3；四分法（二分法的更进一步）——1/4、2/4、3/4。其他的，和它们附近的，能够往上靠，比方0.382和1/3同组，0.618和2/3同组。不附近的，需求特别理由，在某些特定条件下才可用，由于它们都是小概率，小概率的发作效果有必定的特别性，不能作为日常剖析参数。

把黄金切割约束在三分法和四分法这2组范围内，其本质就是坚持咱们在运用黄金切割时的一致性，避免片面希望带来的随意性。

除了东西组合与办法匹配的一致性、东西运用的一致性，一致性获利规则还包含了买卖行为的一致性、人与东西的一致性、咱们对商场的知道（世界观）的一致性和出资哲学一致性。坚持一致性，有所为而有所不为，有所取而有所不取，是咱们能持久立足于商场的底子保证。

刘柯：科技引领行情会不会成主趋势？作者简介：资深财经谈论员

美国股市历来是全球股市的风向标，现在最牛的趋势是什么？是科技股行情，是纳斯达克这个“小兄弟”拉着道琼斯和标普指数跑。到美国时刻本周四，纳斯达克归纳指数接连第八个买卖日上涨，创2017年10月份以来最长连涨天数。

现在的纳斯达克现已成为全球最牛的指数，本年以来屡创前史新高，现在现已抵近8000点大关！而在2008年金融危机之时，纳斯达克却是跌落“重灾区”，最低跌至1386点的水平。通过十年发愤图强，现在纳指现已涨到了7891点，是十年前最低点的5.7倍，同期道琼斯指数上涨数值只需3.4倍。令人为难的是，咱们2010年对比纳斯达克创建的创业板，尽管躲过了金融危机，但八年只上涨了50％不到，且这个涨幅仍是在许多新公司IPO上市后录得的。主板上证指数愈加低迷，十年涨幅简直为零，假设算上IPO要素，本质上是负添加。

有意思的是，纳斯达克涨到现在现在的均匀估值水平为35到40倍之间，这个估值虽比当年科网泡沫时低，但也高于道琼斯，而且这种偏高的估值随同的是偏高的企业成绩添加，构成一种互相促进共同开展的杰出态势。纳斯达克许多公司现已让估值与成绩添加相匹配，而且一大批优异的科技公司奋勇当先，股价不断刷新纪录，这是纳斯达克能涨冠全球的最重要原因。

纳斯达克不只自己成功，还使用抢先的商场体系培养出了微软、思科、谷歌、英特尔、苹果、亚马逊、Facebook、特斯拉等一大批高科技公司引领美国经济，你能听到的看到的最牛科技公司底子都能在纳斯达克找到。现在，大TMT板块占了纳斯达克全体50％左右的市值空间，生物制药也是纳斯达克的明星板块，板块市值到达了11000亿美金左右，底子上占了纳斯达克市值的15％左右，而这两个板块的优势公司也是全球俊彦。

夸了他人，看看自己。A股的中小创能不能跟从纳指首要包围？现在A股的主板困难重重，指数权重化构成失真，去产能调结构让许多传统职业上市公司正处于低谷，这时分大力支撑开展中小创的机遇应该是老练的。中小创的上市公司大多数契合未来经济开展趋势，新兴工业居多，而且现在全体最新动态市盈率仅为35倍左右，仅高于2012年创业板最底部时的市盈率，简直与美国纳斯达克相同。当然，中小创缺的是一批典范型引领公司。

从更高层面看，未来国与国的竞赛不再是拼GDP总量，而是拼经济开展的质量，拼科技水平。中美买卖战的中心不是你来我往的几千亿美元买卖顺差逆差，而是我国部分高新技能的开展现已要挟到了美国，这就是为什么美国的制裁要从我国刚刚露头的高新技能开端的原因。

现在，国家现已建立了新的科技领导小组，组成成员包含教育部、科技部、工信部、财政部、公民银行、中科院等等部分，功用是研讨、审议国家科技开展战略，规划及严峻方针等。下一步，国家层面不只会有方针上的支撑，资金层面也可能加大扶持力度，还要充分使用本钱商场发挥积极效果。高科技往往随同着高危险，需求许多资金的投入，国家能够主导富余的社会资金参加，充分使用股市的资源从头配置功用，完成全民参加，将我国打构成科技大国科技强国，让中小创仿制纳斯达克之路。

曹中铭：防备股市“黑天鹅”需“四不碰”作者简介：财经专栏作家

近期ST长生疫苗造假事情在商场上闹得沸反盈天，该上市公司不只引起包含证监会在内的多部分的查询，而且由于证监会出台退市新规，ST长生也面对着强制退市的危险。据此，已有中信保诚基金将其持仓的ST长生股票估值归零。

自本年7月15日国家食药监局曝光ST长生疫苗造假以来，到8月2日，该股已接连13个买卖日“一”字跌停，其股价也从24.55元跌至8.64元，跌幅高达65%。由于接连跌停且成交稀疏，ST长生的出资者都被“一扫而光”。股市“黑天鹅”所构成的危害性，不只仅相关上市公司的出资者遭受沉重的丢掉，在商场上所发作的负面影响也是显而易见的。

其实，除了ST长生因疫苗造假引发股市“黑天鹅”事情外，本年以来，因股权质押触发平仓危险的上市公司亦不乏见。尽管上市公司因股权质押而平仓并没有在商场上引发系统性危险，但因之引发的股市“黑天鹅”事情，在严峻冲击出资者决心的一起，也会导致出资者发作丢掉。

现实上，现在的A股商场，“黑天鹅”事情频发已成一道特殊的“景色”。比方*ST华泽因丑闻层出不穷股价接连26个买卖日跌停；中兴通讯因美国的一纸禁令，其股价从31.31元跌至11.85元；创业板28“星宿”之一的*　金亚因诈骗发行，现在已黯然成“仙”。这些股市“黑天鹅”事情具有突发性、隐蔽性的特征，也具有杀伤力巨大的特性。

因而，怎样躲避股市“黑天鹅”，怎样避免因“黑天鹅”给出资者构成严峻丢掉就显得尤为必要。笔者认为，防备股市“黑天鹅”，需求做到“四不碰”。其一，股权质押份额高的个股不碰。本年许多个股呈现平仓危险，相关股东特别是控股股东股权质押份额比较高是首要原因。从发作平仓危险的多家上市公司公告看，控股股东股权质押份额超越95%以上的不在少数。这些上市公司的股价一旦大幅跌落，由于控股股东已没有股权再进行质押，往往会发作平仓危险。因而，关于这类个股，最好敬而远之。

其二，信息发表存在瑕疵的上市公司不碰。某些上市公司发作股市“黑天鹅”，往往与其信息发表违规有关。比方像ST长生，其上一年10月份就现已呈现百白破疫苗不合格的问题，但上市公司并没有实行信息发表责任，也为此次疫苗造假与存在退市危险埋下了伏笔。假设上一年上市公司就发表了疫苗不合格的问题，并引起注重，或许其疫苗造假就不会发作，出资者也不会遭受巨大丢掉。

其三，商场质疑的上市公司不碰。上市公司遭到商场的质疑，一般与其存在某些方面的问题有关。如上一年5月份，有大众号发文《“神雾集团:对不住贾布斯我用你的套路完成了你的愿望》，质疑神雾环保使用相关买卖完成成绩添加、2016年年报现金未正常回流及毛利率过高级问题，导致“神雾系”两只股票神雾环保、神雾节能股价闪崩并双双跌停。

其四，垃圾股坚决不碰。

垃圾股往往都是些问题股，成绩欠安，公司管理紊乱，远景昏暗，但由于商场的投机性，垃圾股也常常会遭到商场的炒作，但垃圾股究竟是垃圾股，利空不断是垃圾股的特征。因而，某些垃圾股常常呈现一波接连上涨之后，又因利空接连跌停的现象。假设出资者买在高位，丢掉将会被确定。

余岳桐：下周大盘会比本周更给力吗作者简介：“大路趋势理论”创始人，闻名财经名博。

一周的行情，又到了盖棺事定的时分。整体来说还不错，至少，本周相关于上星期来说，几大指数，都呈现了不同程度的上涨，或许说，等候中的反弹应运而生。沪指，周涨幅2%；深成指，周涨幅2.4%；创业板指，周涨幅2%，特别是本周后半段，以超跌科技股为代表的中小创强势反击，极大的改动了商场的颓势，也使周线收阳的走势得以完成。

上星期五，我的文章标题就叫做《下周商场会给你一个逃命的机遇》，现在看来，行情果真如此。问题的要害还不在于这，而是在于，给你的机遇，你捉住了吗？

乍看之下，几大指数都在反弹，但为何周五的走势却呈现出了创业板强势而沪指弱势的特征呢？其实，了解大路七线的出资者必定知道，对沪指来说，通子死叉反抽子线必定是强阻力，由于子线就在2815点，所以越接近这儿压力会越大。创业板则不然，尽管也是通子死叉，可是由于通线和子线间隔较远，反抽通线都还没有触碰，更不用说子线了，所以近期的反弹才显得气势更足。可是你依然要留意，后市反抽到通线或许子线方位压力不行小视，过不去的概率要远远大于曩昔的概率，那样的话，你的操作依然应该是逢高减持。

最近总有人问我，莫非这个当地就不能打开一波大反弹吗？其实我现已讲得很清楚了，不论从时刻仍是空间视点判别，这儿都不支撑大波段行情的开端，假设非要靠方针面强扭改动商场的短期运转趋势，那还要看资金合作不合作。这么说吧，假设没有大资金的通力合作，是走不出大行情的。后市，也还会是重复震动寻底的进程。所以，我历来不会主张出资者去赌行情的到来，而是应该做确定性。什么叫确定性呢？假设真的有行情，对大资金来说，是必定要把要害压力位打破的，哪里是要害压力呢？我一向所提示的那些方位才是。或许这么说，也只需打破了子线，再构成通子金叉，大资金才有发起行情的可能。不然，连这点可能性都没有，充其量就是一个跌多了之后的反抽或许反弹行情。理解这些，你的操作就应该十分明晰了，这儿还没有大行情呈现的根底，由于几个重要的条件都没有构成。在没有构成前，一切的动作都只能界说为反抽，由于遇阻重要压力位依然可能被压回，咱们彻底没有必要去赌行情的到来，这也是我什么一向提示你需求择机高抛的首要原因。

再来看板块，近两日强势的科技股，首要的原因仍是由于前期超跌，赶上利好影响天然发力一下。集成电路、软件、5G、半导体，无一不是这种状况。看看各自指数不难发现，通通是通子死叉的跌落态势，近两日的反弹都还在受阻于通线或许子线的压力未能构成打破。依据咱们上面讲到的准则，你就该知道，只需这些重要压力位不能构成打破，你就不能将其走势界说为趋势回转，或许说冲击重要压力位不过就依然是你应该高抛的机遇。

近来热门转化极快，但大都归于超跌反弹概念，包含周五比较活泼的农业、西藏、高送转、房地产、化学制药等板块，也是如此。其实操作的思路和我上面讲到的千篇一律，只需受阻于通子线压力的，你就能够视压力位的呈现择机高抛，没有真实回转前坚持这样的思路，才可能在震动行情中不至于迷失自我。

所以下周的首要思路，就是要避免冲击重要阻力位不过大盘再度堕入震动回落的进程。在阅历了本周可贵的反弹行情后，下周要亲近注重盘面改变，尤其是关于近几日反弹比较给力的板块更是这样，落袋为安比盲目追进要保险许多。

我再把几个重要压力位明晰一下，提示出资者留意（前面的数值是大路通线，后边的数值是大路子线）：沪指：2802-2816，深综指：1535-1563，创业板：1530-1565，中小板：6172-6306。

从操作的视点讲，生物医药板块也归于近期超跌严峻而且反弹较为微弱的板块，里边的不少个股也具有短期快速反弹的机遇，咱们今天的作业就从这个里边攫取。

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