快搜科技：复星世界海外出资“踩雷” 希腊证监会确定Folli Follie财政造假

为打造出资王国，复星世界近年来的商业地图也是越做越大，旗下出资广泛稳妥、医药、地产、钢铁等许多范畴。言及复星世界，本年年仅51岁的创始人郭广昌也颇具传奇色彩，曾被媒体称为“我国的巴菲特”。可是欲戴王冠，必承其重，复星世界近期就碰到了糟心思。

此前，美国一家对冲基金Quintessential Capital Management发布了一份针对希腊珠宝配件零售商Folli Follie的做空陈述，称其存在出售点数量造假的状况，特别是最重要的亚洲商场。紧接着，Folli Follie被希腊证券监管组织 Hellenic Capital Market Commission(希腊本钱商场委员会)停牌，并替换多个董事会成员。可是，Folli Follie所面对的危机还在继续延伸，且远远没有结束。

据希腊当地媒体最新音讯，经过希腊本钱商场委员会对Folli Follie的一系列财报数据和运营材料进行审阅后，Folli Follie未能出示相关文件证明2.425亿欧元的现金储藏金额，断定其确实存在数据造假、操作商场的行为，要求Folli Follie当即整改并交纳500万美元（约合人民币3400万元）的罚款。

作为开辟时髦板块的榜首枪，出资Folli Follie关于复星世界的含义显而易见。即使复星世界仍自始自终地看好Folli Follie，但商场不免发作疑问：复星世界的出资是否值得？

英大证券首席经济学家李大霄在承受《世界金融报》记者采访时表明，此次Folli Follie涉嫌财政造假确实是晦气音讯，对复星世界的出资者决心会形成必定影响。可是任何出资都是有危险的，并且相较复星的全体出资规模而言，复星对Folli Follie的出资份额较小，所以不会不坚定复星的底子。未来，复星世界将会对此笔出资进行财物减值。

1olli Follie涉财政造假官方材料显现，Folli Follie 于1982年在希腊创建，自品牌创建之初便在国内外取得了前所未有的成功，一向以来，公司的品牌特征均树立在对全球时髦深化而敏锐的洞悉根底之上。Folli Follie的理念是以合理的价位，供给一个“彻底时髦理念”的高品质盛行首饰、腕表和配饰品牌，来满意现代时髦白领女人的需求。

依据Quintessential Capital Management此前的做空陈述，Folli Follie 实际上只要289个正在运营的出售点，而非该集团2016财年年报所称的630个出售点。且该品牌大部分的出售点现已毕业，也有适当一部分设在要害地段的出售点面积小到简直能够疏忽，或许正处于清算的过程中。最令人震惊的是，Folli Follie竟宣称在我国上海虹桥机场3号航站楼设有出售点，而该机场底子没有3号航站楼。

资深零售职业分析师、无时髦中文网创始人唐小唐在承受《世界金融报》记者采访时曾这样表明，“对冲基金这么做的初衷是经济利益，可是从别的一个方面来讲，它的存在适当于二级商场上民间差人的人物，假如公司没有问题，就不怕承受质疑。”

无疑，这份陈述令Folli Follie 股价遭受重挫，随后因被质疑财政造假Folli Follie被希腊本钱商场委员会停牌。停牌前一个买卖日的收盘价为4.8欧元，该公司在不到一个月时刻股价累计暴降近70%。

世界诉讼律师郝俊波在承受《世界金融报》记者采访时曾坦言，假如上市公司真的是经过财政造假然后诈骗出资者的话，出资者有权经过诉讼要求企业对其丢失进行补偿。

为验证Folli Follie是否真存在出售点造假的状况，依据Folli Follie官网供给的西安店肆地址，《世界金融报》记者不久前曾实地造访了Folli Follie赛格店和钟楼店。

记者造访时发现，赛格店现已撤柜。关于撤柜原因，赛格商场的工作人员仅表明“因Folli Follie与商场的合同到期”；而世纪金花钟楼店与周围施华洛世奇比较，Folli Follie的店面稍显冷清；当问及高新店时，其间一名店员对记者坦言，高新店仅仅一个暂时出售点罢了。

唐小唐以为， Folli Follie在本钱商场上面对的窘境，可能不会直接涉及到出售终端，可是也会直接影响到消费者。因为资金链出了问题，直接影响到产品的供货商或百货公司对其的信赖，比方供货商不供货，百货公司不续签合同，自行撤柜的现象都会发作。

值得注意的是，据希腊当地媒体最新音讯，经过希腊本钱商场委员会对Folli Follie的一系列财报数据和运营材料进行审阅后，Folli Follie未能出示相关文件证明2.425亿欧元的现金储藏金额，断定其确实存在数据造假、操作商场的行为，要求Folli Follie当即整改并交纳500万美元（约合人民币3400万元）的罚款。

为此，《世界金融报》记者榜首时刻致电Folli Follie我国方面，一向未能接通，而后向Folli Follie我国官方网站供给的邮箱地址发去相关问题，直至记者截稿也未能取得相应回应。

2出资Folli Follie七年亏本近5亿元在唐小唐看来，此次财政造假乃至被希腊本钱商场委员会罚款事情对Folli Follie的品牌和商誉发作了较大的负面影响，一起在必定程度上使得Folli Follie放慢了出资及扩张的脚步，也会直接影响商场购买力。而Folli Follie股价暴降并面对500万美元的罚款，直接使得其复星世界财物大起伏缩水。

能够说，财政造假罪名的建立，除了Folli Follie自身遭受的大影响，其出资者之一的复星世界或连带受到影响。

2011年5月，复星世界出资8458.8万欧元，收买Folli Follie 9.5%股权，随后在当年又增持至13.9%。复星世界成为Folli Follie集团最大的战略出资者之一，并具有一个董事会座位。

在复星世界入股Folli Follie的发布会上，郭广昌曾笑言，收买该品牌是因为太太喜爱。但实际上，Folli Follie作为复星首度进入的世界时髦品牌，对复星的重要含义显而易见。

在做空事情之后，5月17日，复星世界曾发布公告称，公司现已向 Folli Follie发函问询，敦促相关方赶快澄清事实。出于对其大股东和办理层的信赖，复星世界还对Folli Follie股票进行了增持，由此对Folli Follie的持股份额从13.9%添加至16.37%。

当今，关于Folli Follie涉嫌财政造假已被希腊本钱商场委员会确定的音讯复星世界是否现已知晓以及未来计划怎么处理这一笔出资，复星世界对此回应称：复星现已重视到希腊本钱商场委员会昨日发布的对Folli Follie公司及若干高管的相关处分声明。自事情发作以来，复星已延聘外部律师，一起组织了内部专家团队严密盯梢和处理此事，活跃维护复星及关联方和股东的利益。复星将继续重视此事的发展，催促相关方赶快供给阐明，并活跃寻求各途径的帮忙，妥善解决此事。

那么出资Folli Follie的7年内，复星世界此项出资的收益终究怎样？

从财政体现来看，2011年复星世界入股时，Folli Follie的运营收入和净利润别离为10.21亿欧元、0.9亿欧元。

2016年，公司的运营收入和净利润别离为13.37亿欧元、2.23亿欧元；2017年前三季度，Folli Follie完成运营收入、净利润别离为10.41亿欧元、1.35亿欧元，同比别离增加8.8%、20.2%。

从外表来看，近年来，Folli Follie的盈余水平处于增加状况，但现在其年报真实性还无法承认。

从股票利得视点来看，2011年5月，复星世界出资8458.8万欧元，收买Folli Follie 9.5%股权。Folli Follie历年年报显现，公司的总股本为6694.82万股。由此核算可得，复星世界收买Folli Follie 9.5%股权的每股价格约为13.3欧元。

依据复星世界2011年年报，因为Folli Follie的股价在陈述期内呈现较大起伏的下挫，公司随后增持Folli Follie的持股份额至13.9%。

由此估测，复星世界增持的价格应低于13.3欧元。而在2011年6-12月，Folli Follie的股价约在6.5-11.5欧元范围内变化，也旁边面证明了这一猜想。

现在，Folli Follie因被质疑财政造假而被希腊本钱商场委员会停牌。停牌前一个买卖日的收盘价为4.8欧元。

假定复星世界之后增持Folli Follie的价格为9欧元（中心值），不核算本年5月增持的2.47%，自2011年入股Folli Follie后，复星世界的这笔出资收益约为-6643.28万欧元。

值得注意的是，在复星世界持有Folli Follie的七年内，Folli Follie曾于2014、2015年派过股息，每股股息算计约为0.95欧元。彼时，复星世界持有约930万股，所分得股息约为884万欧元。”

所以，复星世界在Folli Follie的出资收益总计约为-5759.28万欧元，折合成人民币约为-4.56亿元。

3复星世界力扩时髦地图事实上，除了入股Folli Follie，复星世界还连续出资了许多其他时髦品牌。

为此，复星世界还建立了复星时髦集团。依据复星世界官网介绍，复星时髦集团致力于办理复星现在的时髦相关财物事务，包含Lanvin、Wolford、St John Knits、Caruso、Tom Tailor以及寻觅出资各类全球旗舰品牌的时机，撬动我国消费商场的生长动力。

不过相较于医药、地产、钢铁、矿业等重财物板块，复星在时髦范畴的出资布局起步较晚。直至2011年，复星世界才入股Folli Follie。

时隔两年，复星世界将目光投向了大洋彼岸的美国。

2013年4月，复星世界成为美国高档女装品牌St. John的第二大股东。复星世界直接持有St. John 6.7%的股权，公司旗下一只基金持有其27.2%的股权。

2013年9月，复星世界经过增资扩股，取得意大利北部男装厂商Caruso 35%的股权。复星世界直接持有Caruso 5.95%的权益，公司旗下一只基金持有其29.05%的股权。Caruso除了出产自有品牌男装外，还为Dior、Lanvin 等品牌的高档男装代工。

2014年7月，复星世界收买德国时髦品牌Tom Tailor 23.16%的股权。

2017年，复星世界先后增持Caruso和Tom Tailor的股份。

2018年2月，复星世界以1.2亿欧元将法国奢华品牌 Lanvin 收入囊中。买卖完成后，复星世界将成为 Lanvin的控股股东。

2018年3月，复星世界又斥资5500 万欧元收买奥地利高端内衣品牌 Wolford 254.37万股，适当于总股本的50.87%。

依据2017年年报，复星世界持有Folli Follie、St John、Caruso、Tom Tailor的有用权益别离为13.89%、13.79%、48.67%、25.01%。

至此，复星世界在时髦财物方面的出资已包括男装、女装、箱包、配饰等范畴，广泛美国、法国、德国、意大利、希腊、奥地利这6个欧美国家。

在上述复星世界持有的六大时髦品牌中，除了Folli Follie在雅典上市，还有一家德国上市公司——Tom Tailor。

财政体现方面，2014年-2017年，Tom Tailor的运营收入别离为9.32亿欧元、9.56亿欧元、9.69亿欧元、9.22亿欧元，净利润别离为1075.2万欧元、7.1万欧元、-7300万欧元、1705.5万欧元，四年内净利润累计为-4512.2万欧元。

能够发现，Tom Tailor近年来的盈余才能并不安稳。

从股票利得视点来看，2014年7月，复星世界收买德国时髦品牌Tom Tailor 23.16%的股权。

复星世界2014年入股Tom Tailor时没有发表买卖价格，其时每股股价约为13-14欧元。到记者发稿，Tom Tailor的股价约为7.1欧元左右。

如此看来，复星世界对Tom Tailor的出资也未能获利，乃至可能亏本。

至于别的4家时髦品牌，因为没有上市，复星世界也未在年报中独自发表其收益，所以暂时无法得知其出资收益。

李大霄以为，对上市公司的股权出资收益通常以被出资上市公司的股价变化来进行核算，而对非上市公司的股权出资收益则以成本法进行评价。

在北京大学经济学院教授吕随启看来，企业一般从以下几个方面来挑选一个杰出的并购标的：首要，标的公司所在的职业是否具有牢靠的生长性、是否契合当时技术发展的趋势；其次，标的公司在职业所在的方位，假如标的公司的商场占有率高、话语权大，公司就更有被收买价值；最终，公司自身的成绩和生长性、公司的办理团队和股权结构也是重要评价要素。

吕随启进一步着重，关于海外出资而言，企业还必须考虑政治危险和法令危险。

记者 蒋佩芳 吴鸣洲 马云飞

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