快搜科技：2017年成绩反常添加，这家企业IPO闯关能成功吗？与刚过会的丰山集团对

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文/Ronald

浙江新农化工股份有限公司（831868）IPO请求明日就要上会审阅了。但是，这个公司2017年成绩反常添加，4年换了3个财务总监，4名中心技术人员走了1名，只要1名持股。这些反常、缺点添加了明日审阅的变数。公司假如闯关成功，将登陆深交所中小板。

新农化工的主经营务为化学农药原药、制剂及精细化工中心体的研制、出产和出售。2015年1月27日挂牌新三板，证券代码831868。公司2017年6月16日申报IPO资料，2018年2月5日收到证监会反应定见，2018年3月22日报送更新后的IPO资料。

一、继续5年年营收5亿 2017年一下升到8亿多 净利增116%，现金流反而削减

笔者依据新农化工2014年12月发表的《揭露转让说明书》及预发表和更新发表的招股说明书，将2012年至2017年共6年的兼并利润表首要数据制表如下：

单位：万元

公司2012年-2016年这5年，每年的经营收入在5-6亿之间，没有超越6亿的，中心有细小的动摇，2013年经营收入比2012年负添加，2015年又比2014年负添加。2016年经营收入比2015年添加11.62%，扣非归母净利润2016年还比2015年少了78万元。但是，2017年就飞起来了，经营收入远远甩开了前面5年的徜徉状况，一会儿添加到8亿多，比2016年添加34.87%。扣非归母净利润更是比2016年添加116%。

公司2017年成绩大幅添加是正常的吗?笔者依据该公司揭露发表的资料仔细剖析一下：

2017年经营收入比2016年添加34.87%、扣非归母净利润更是比2016年添加116%，但是，2017年公司经营活动发生的现金流量净额为9528万元，比2016年的9976万元还削减了448万元。经营活动发生的现金流量净额相关于经营收入来说，从2016年的16.64%削减到2017年的11.79%，下降了5个百分点。

单位：万元

2015年、2016年，公司经营活动发生的现金流量占经营收入的份额分别为77.03%、73.68%，而2017年这个份额一下了跌到了66.98%，比2016年少了6.7个百分点，肯定金额为5416万元。

那么，新农化工2017年经营收入，特别是净利润开挂式地添加，是由于整个职业景气量大大上升吗?

二、与刚过会的江苏丰山集团比较，新农化工2017年的添加速度远超丰山集团

7月31日IPO过会的江苏丰山集团，与新农化工比较，两个公司都处在江浙区域，都是民营控股，建立时刻都是上世纪90年代只相差3年，主经营务很类似，首要产品也有相同的，都是适用主板IPO的条件，都是高新技术企业，直接资料占本钱的份额都挺高、都有外销且外销占经营收入的份额都在20%-30%左右，两个公司的陈述期都是2015年-2017年。因而，两个公司有很高的比较价值。

单位：万元

咱们把两个公司陈述期的经营收入、扣非归母净利润、经营活动发生的现金流量净额列表比较：

单位：万元

注：1、净利润指的是扣非归母净利润；2、现金净额指的是经营活动发生的现金流量净额

2016年丰山集团经营收入比2015年添加4.28%，净利润比2015年下降3.85%。这个走势和新农化工根本共同，2016年新农化工经营收入比2015年添加11.62%，净利润比2015年下降2.21%。两个公司都是2016年营收同比添加，净利润同比下降。

2017年，丰山集团营收同比添加23.56%，净利润同比添加53.10%；新农化工2017年营收同比添加34.87%，净利润同比添加116%。新农化工2017年经营添加速度是丰山集团的148%，净利润添加速度是丰山集团的218%。

因而，2016年关于2015年的成绩，两公司走势高度共同；2017年比较2016年，新农化工的成绩增速远超丰山集团，特别是净利润增速超越丰山集团118%。

但是，从我国农药工业企业发布的我国农药出售百强企业排名看，2016年丰山集团名列31位，新农化工名列63位，排名相差32位，一个排在百强的前半部分，一个排在百强的后半部分，距离挺大，竞争力可想而知距离也很大。在相同的归纳环境下，2017年市场竞争力小的新农化工净利润增速却能超越丰山集团，是不是反常?

三、新农化工2017年成绩假如没有这样超凡的添加，IPO大概率会被否决

怎么了解这种反常?

十七届发审委自2017年10月履职以来，大大进步了审阅规范。目前市场比较共同的知道是最近一年扣非归母净利润金额要远高于法定规范，创业板IPO的，不能低于5000万元；主板、中小板IPO的，不低于8000万元。新农化工2012年至2016年经营收入都在5亿，不同年度又有添加和阑珊的穿插，明显失去了成长性。并且2012年至2016年扣非归母净利润每年在3000万元以上，3600万元以下，时而小幅添加，时而小幅度的负添加，不管从净利润的肯定金额仍是成长性，冲刺中小板IPO大概率是失利的。

为了进步IPO闯关的成功率，必须在2017年度完结经营收入、净利润的大幅度添加。但假如这种成绩添加是人为操作、适得其反的，一旦被审阅部分识破，就很难逃脱被否决的命运。

四、财务总监4年换3个、中心技术人员从4减至3 只要一个持股

新农化工2014年8月之前，财务总监是曾祖雷先生。曾在2014年8月辞去职务后，这个时刻点正是公司预备挂牌新三板有关请求资料的时刻。

曾辞去职务后，财务总监这个职位空缺了7个月，新农化工2015年1月27日新三板完结挂牌，2015年3月8日，公司延聘1972年出世的冯炯为财务总监。

但是这位冯总监在任职15个月后，2016年6月7日向公司递送辞去职务陈述。

2016年6月16日，公司延聘张长胜为财务总监，而张总监1955年11月出世，2015年11月即张长胜满60岁时开端担任新农化工财务顾问。依据合理估测张长胜开端效劳新农化工时，已是从其他单位办理了退休手续。

重新农化工2016年11月11日开端承受浙江证监局IPO教导的状况来看，冯炯2016年6月辞去职务的时刻，新农化工应该开端准备申报IPO资料了。

曾祖雷在新农化工要申报新三板前辞去财务总监职务，冯炯在公司要发动IPO进程之前辞去财务总监的职务，是恰合吗?仍是两人知道危险大，一走了之?由于财务总监在拟IPO企业中是十分要害的职位。

（二）公司仅有的四名中心技术人员走了一名，两名没有持股

新农化工2014年度年报发表公司中心技术人员4名，分别是戴金贵、郭世俭、陈明高、李俊。

2016年年报发布时，公司中心技术人员从4名减至3名，郭世俭没有在中心名单中了。

更新发表的招股说明书发表的中心技术人员也只要3名：戴金贵、陈明高、李俊。

除了戴金贵持有新农化工股份450万股以外，其他两名中心技术人员陈明高、李俊都没有持股，曾经的郭世俭也没有持股。并且招股说明书也没有发表中心技术人员的年薪。

中心技术人员没有持股，没有把中心技术人员与公司的开展绑缚在一起，离任的可能性大大添加，不利于公司的继续开展。更何况陈述期内本已少了一名中心技术人员。

为什么没有发表中心技术人员的年薪呢?

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